导读：2021年，元宇宙代表公司Roblox上市，腾讯提出全真互联网概念，Facebook旗下AR/VR设备Quest 2销 量快速增长，市场对元宇宙进展高度关注。我们认为，元宇宙方兴未艾，随着技术的发展，数字化进程持 续加速，元宇宙有望从游戏逐步渗透到千行百业，并最终向全真互联网延伸。上述过程中，在游戏内容生 产领域见长的公司，用户基础、内容生产以及业务覆盖较广的综合平台，以及基础引擎、算力布局上优势 突出的公司有望脱颖而出。

Roblox：Metaverse的代表，上市以来涨幅超过50%。2020年Roblox收入9.2亿美元（+82%），日 活用户3710万（+94%），其中1950万为13岁以下用户，用户累计在线时长84.3亿小时（+128%）， 成为游戏领域的现象级产品。公司在17年的发展中，逐步形成了围绕“身份、好友、沉浸、多样、随 时、经济、文明、低延迟”等八大核心要素的元宇宙（Metaverse），并在内容生产、经济系统领域 独树一帜，吸引投资人持续关注。我们认为，公司在青少年用户基础上，持续向上渗透，有望进一步 拓展用户，实现持续高速增长。

元宇宙：从内容出发，最终走向千行百业的数字化。元宇宙起源于小说《雪崩》对未来虚拟场景的描 述，当前市场对元宇宙的概念尚未形成统一认知，诸多社交、游戏类产品皆尝试探索元宇宙。我们认 为，元宇宙本质上是对现实世界的虚拟化、数字化过程，需要对内容生产、经济系统、用户体验以及 实体世界内容等进行大量改造。当前节点，内容创作与运营、AR/VR技术已经逐步成熟，因此我们判 断以游戏、社交为代表的内容产业有望率先产生变化，未来伴随数字孪生、仿真等技术的成熟，千行 百业数字化加速之后，不同产业的“子宇宙”有望连接成为范围更大的“元宇宙”。 

科技巨头：积极探索元宇宙，寻求未来互联网的新增长极。2020年，全球互联网用户渗透率超过60%， 科技巨头在传统互联网业务进入到平稳增长之后，积极布局探索元宇宙，寻找下一代科技红利下的互 联网增长极。海外厂商中，Facebook积极布局AR/VR，辅以Horizon等新一代社交应用，探索社交元 宇宙；国内市场，腾讯提出“全真互联网”概念，结合元宇宙特征，积极探索从游戏到生活服务，并 延伸至企业数字化的多个领域。字节跳动则依靠自身短视频流量，通过投资并购等方式，从游戏领域 积极布局和探索元宇宙机遇。

免责声明：

来源： 中信证券，数智观察推荐阅读，版权归作者所有。文章内容仅代表作者独立观点，不代表数知观察立场，转载目的在于传递更多信息。如涉及作品版权问题，请联系我们删除或做相关处理！